日盛网路证卷晨间解析--94/10/26

　周二台北股市在美股反弹及油价跌破六十美元下一度站上五八○○点﹐不过因为禽流感疫情从全球各地四起﹐市场仍然抱持高度的警戒状态﹐投资人对于利空讯息反应迅速﹐其中数位相机族群﹑太阳能电池族群﹑强势股宏碁以及转投资英华达的英业达等股价都出现重挫﹐强势股逐一走弱显示目前仍在下修调整的过程当中﹐多头攻势将无法连续﹐指数底部只能以利空不断测试来确立。以周二台股在美股反弹下﹐终场还是以平盘左右作收﹐面板的友达及奇美也在收盘时收黑﹐台股的投资信心真可说是滑落谷底﹐而友达公布Q3的税后获利为五八‧二一亿元﹐较市场预期的五十亿元为佳﹐税后每股获利达到一‧○五元﹐应有利支撑周三大盘。

支撑将在利空中慢慢浮现

根据瑞银与盖洛普的一项民调﹐由于能源价格自高档下滑﹐美国投资人的乐观指数从九月份暴跌到三四之后﹐十月已反弹到四七（八月份为六一）﹐显示卡崔娜飓风所造成的利空已逐渐远离﹐接下来的重建商机再加上原油跌破每桶六十美元﹐美国的经济数据应该有止跌反弹的实力﹐且可望持续到明年第一季。另外以近期美国企业所陆续公布的Q3财报当中﹐有三分之二的企业获利盈余超出市场预期﹐高于一九九四年所创下五九％公司获利盈余优于市场预期﹐显示美国经济成长动力仍在。不过到了二○○六年﹐利率﹑禽流感﹑强势美元等因素可能会形成新变数﹐其中Fed利率目标在那里﹖而新任Fed主席已确定为前Fed理事且为布希经济顾问的柏南克﹐其未来又该如何面对棘手的通膨压力﹐在压制通膨与冲击房地产景气的权衡之下﹐美国联准会的最终利率目标区已众所注目。

另外Fed不断拉高利率水准之下﹐目前美元的一年期定存利率约在三‧六五％﹐英镑约在三‧六％﹐澳币的一年期定存利率则高达四‧五五％﹐纽币一年期定存则为五‧二五％﹐但是目前国内一年期的定存利率约为一‧八％至一‧九％﹐一旦Fed持续拉高利率水准﹐因而拉大与亚洲国家的利率空间﹐而亚洲国家若不调高利率﹐则势必造成资金有极大的外流压力。加上近期美元展现强势﹐导致台币下探三三‧八元﹐但是现阶段央行的目标明确﹐就是要台币加速贬值来刺激出口﹐以挽救贸易顺差大幅衰退的事实﹐而台币贬值且利率相对偏低的情况下﹐外资明年针对台股的新策略恐怕必须十分留意﹐近期外资已连续大幅调节台股﹐是否为明年外资动向的前哨站﹐有必要列为影响明年台股的重点之一。至于在禽流感部份﹐未知的恐惧是冲击投资市场的最大祸源﹐尤其禽流感有几项因素令人较为担心﹐首先是感染症状与一般流行感冒一样而不易察觉﹐其次是在感染的潜伏期便会传染﹐且一旦在特定区域出现人传人的症状﹐预期特定区域内将有二○％至三○％会被传染﹐最后则是死亡率极高﹐根据世卫组织在周二所公布从二○○三年底以来的病例来看﹐总共有一二一件病例﹐其中六十二人死亡﹐死亡率高达五一‧二三％﹐其中病例集中在东南亚的印尼﹑越南﹑泰国及高棉等四国﹐越南有九十一个病例且四十一人死亡最为严重﹐泰国有十九个病例且十三人死亡﹐死亡率高达六八‧四二％﹐因此这次禽流感疫情的冲击层面甚广且深﹐投资市场在等待明年三月前后可能爆发人传人疫情的恐惧之下﹐包括投资与消费行为必然都会受到相当程度的压抑。

不过由这次包括利率﹑汇率﹑禽流感等一连串的负面因素冲击之后﹐必然会重新酝酿出新的投资契机﹐例如台币汇率持续重贬之后﹐提升外销竞争力的效果会从Q4开始显现﹐其中九月的工业生产指数较去年同期成长六‧二五％而达一三五‧八六﹐制造业生产指数则较去年同期成长六‧四一％而达一三八‧六○﹐显示制造业有逐步脱困的契机﹐加上通膨疑虑及禽流感的压力已经造成原油及金属原物料的需求大幅下滑﹐因此短期来自基本面的压力可望暂时纾解﹐至于九月外销接单达到二三七‧八亿元而再创单月新高﹐但其中在国内接单而海外生产比例高达四一％以上而再创新高﹐无形中削弱国内经济成长动力﹐未来政策上如何让资金来去自如﹐以活络国内市场的资金动能﹐否则资金来去不易﹐再加上国内投资环境欠佳﹐则投资市场将如同死水一滩。因此在未来利率﹑汇率﹑通膨及禽流感等利空压缩之后﹐如果政策上能够对症下药﹐则对台股而言或许是一次好的转机﹐不过现阶段还是要静待利空的考验。从技术面而言﹐五六四七点的位置应该必须经过至少一个月左右的时间来等待确认﹐尤其上档距离六○○○点的反压区太近﹐因此短线指数势必无法有效拉大反弹空间﹐加上增资股大举出笼﹐在出场者众而进场者少的情况下﹐选前的台股将沦入压低的盘底局面﹐未来不妨观察何时融券开始持续增加而指数不跌﹐这个讯息通常是大盘落底的重要征兆﹐尤其目前利空汇集且增资股大举出笼﹐一旦融券上升而指数不跌则大盘底部将可逐步被确立。

香港人才管理协会在 ..

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