日盛网路证卷晨报--94.10.17
虽然今年来台股波动仅有九一六点﹐强势股涨幅较大者及表现突出者依然不少﹐形成「选股不炒市」的特质﹐但若大盘趋势确立转弱（九月KD值向下且开口扩大）﹐量能潮开始下降﹐则个股本益比就会压缩且有涨多修正的拉回整理压力﹐此时就宜多加注意营收﹑获利﹑毛利率等的表现﹐一旦不如法人预期就会引来卖压﹐近日的Apple乃至茂迪的走势就是如此﹗
台股弱势化发展形成对利空反应较强烈﹐对利多反应较迟钝的局面﹐未来对趋势较有影响力的变数发展为﹕
一﹑美股十月以来的跌势是国际股市拉回的主导者﹐目前四大指数皆呈现二○及六○日线转弯走跌的弱势现象﹐短线连跌后已有次反弹机会﹐惟以NASDAQ指数来看﹐未能站回二一○○至二一五○点﹐则不易回稳仍有趋跌压力﹐一旦两千关卡失守﹐则不排除是○二年触底反弹波结束的可能﹐其对电子股具趋势牵引力﹐宜多加注意未来在二一五○至二千点关卡的攻防战表现。而趋势上最弱势者则仍为SOX指数﹐近来外资接连看淡半导体产业景气或个股﹐使科技股投资气氛又有转回保守味﹗
二﹑FED持续升息的态度仍会是市场最关注的焦点﹐十一月一日及十二月十三日两次会议是否再各升息一码﹐乃至明年元月格老下台后仍持续升息向四‧五％至五％水平拉升﹐以抵抗通膨及支撑美元价值﹐这是牵动股市的首要因子。依目前情形看﹐须停止一次升息将今年底利率压在四％水平﹐才有利股市上演年底涨升的惯性行情﹐一旦升至四‧二五％水平﹐则股市将承受不小压力。
而利率拉升一年半后﹐从一％拉上四％以上﹐递延效应在房地产﹑消费者支出﹑企业获利乃至双赤字再恶化的负作用力﹐是否会在明年格老下台后逐一浮现﹐将是长期最应注意的地方。
三﹑亚洲国家面临美利率连续拉升后的利差问题﹑明年油价成本支出再上扬逾三成水平﹑外资流入减缓乃至流出等压力下﹐股市表现恐会不如预期﹐除非人民币出现预期外的较大升值幅度及速度﹐否则亚洲各国利率拉升的压力已大幅上升﹐连南韩皆见三年来首次调升利率回升至三‧五％水平看﹐足见此股趋势力量已全面启动了。
仔细观察台湾目前的社会信心﹑政经情势及资金流向﹐似乎出现较复杂的通膨（中下阶层）及通缩（有钱人）并存的预期心理窘状﹐而此时利率偏低又不敢急速拉升﹐汇率又相对持续弱势化要救基本面﹐这些现象皆会使资金面持续呈现保守乃至外流（尚担心最低税赋制）﹐一旦外资流入有限乃至转为适量流出﹐则台股会陷入量能持续收缩乃至急冻的恶性循环中﹐「双率」问题会是未来台股的困局所在﹐祇有两岸互动有重大突破发展出现﹐才能吸引外资再汇入及内资停止外流乃至转为回流﹐这也是台股弱势化趋势发展能否获得扭转的主要关键所在。
四﹑面对利率走升﹑油价年均价每年上涨逾三成﹑金价一路逼近五百美元关卡﹑恐怖袭击阴影﹑地震飓风灾害频传乃至明年格老下台﹐金融市场皆会有一套调整应变的力量可期﹐但面对禽流感的爆发威胁﹐已是投资策略中必须加以考量的风险变数﹐这对明年上半年前的亚洲股市的压力正逐步在酝酿上升中﹐笔者当然不希望此危机发生﹐惟当愈来愈多机构及专家指出禽流感的可能性及严重性时﹐随着时令的到来就应列入投资变数考量﹐尤其是量能正处退潮初期之际﹐流动性风险问题就应要注意﹐至少要避免融资扩张的行为。
依上述中长期变数来看﹐利空因子会随时间逐渐浮现﹐但短中期在十一月中前﹐台股仍有涨少的抗跌力﹑季报的汇兑利多﹑营收持创高峰的讯息﹑法说会效应﹑中国旅游人士来台参访等气氛﹐配合县市长选前的撑盘动作﹐仍有利台股先维持 ..
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